00396 - Debt to Equity Ratio (DER) pada Perbankan Syariah: Kajian Komprehensif

Artikel ini mengkaji secara komprehensif Debt to Equity Ratio (DER) pada perbankan syariah, mencakup definisi, formula perhitungan, standar kesehatan, pengaruhnya terhadap berbagai indikator kinerja keuangan, faktor-faktor yang memengaruhinya, serta perbandingan antara bank syariah dan konvensional. DER merupakan rasio solvabilitas fundamental yang membandingkan total kewajiban dengan total ekuitas, sehingga mencerminkan komposisi struktur modal dan tingkat leverage perbankan syariah. Kajian ini menggunakan pendekatan studi literatur sistematis terhadap berbagai penelitian empiris yang relevan. Hasil kajian menunjukkan bahwa hubungan antara DER dan kinerja keuangan bank syariah bersifat kompleks dan tidak selalu konsisten, dipengaruhi oleh ukuran bank, kondisi ekonomi makro, dan kebijakan manajemen. Faktor-faktor yang memengaruhi DER mencakup profitabilitas, ukuran bank, likuiditas, pertumbuhan aset, dan struktur aset. Dibandingkan dengan bank konvensional, bank syariah cenderung lebih konservatif dalam penggunaan utang sebagai cerminan kepatuhan terhadap prinsip-prinsip syariah yang melarang riba, gharar, dan maysir. Kajian ini diharapkan memberikan kontribusi bagi akademisi, praktisi, regulator, dan investor dalam memahami dinamika DER perbankan syariah secara komprehensif.

Kata kunci: Debt to Equity Ratio, Perbankan Syariah, Struktur Modal, Kinerja Keuangan, Leverage

Abstract

This article comprehensively examines the Debt to Equity Ratio (DER) in Islamic banking, covering its definition, calculation formula, health standards, its influence on various financial performance indicators, determining factors, and a comparison between Islamic and conventional banks. DER is a fundamental solvency ratio that compares total liabilities to total equity, thereby reflecting the composition of capital structure and leverage levels in Islamic banking. This study employs a systematic literature review approach across various relevant empirical studies. The findings indicate that the relationship between DER and the financial performance of Islamic banks is complex and inconsistent, influenced by bank size, macroeconomic conditions, and management policies. Factors affecting DER include profitability, bank size, liquidity, asset growth, and asset structure. Compared to conventional banks, Islamic banks tend to be more conservative in debt utilization, reflecting compliance with Sharia principles that prohibit riba, gharar, and maysir. This study is expected to contribute to academics, practitioners, regulators, and investors in comprehensively understanding the dynamics of DER in Islamic banking.

Keywords: Debt to Equity Ratio, Islamic Banking, Capital Structure, Financial Performance, Leverage

1. Pendahuluan

Perkembangan perbankan syariah di Indonesia dan dunia telah menunjukkan pertumbuhan yang signifikan dalam beberapa dekade terakhir. Sebagai lembaga keuangan yang beroperasi berdasarkan prinsip-prinsip syariah Islam, bank syariah memiliki karakteristik unik dalam pengelolaan struktur modalnya yang membedakannya dari bank konvensional. Salah satu indikator keuangan yang paling fundamental dalam mengukur kesehatan dan kinerja keuangan perbankan syariah adalah Debt to Equity Ratio (DER) atau Rasio Utang terhadap Ekuitas (Nihayah & Aryani, 2022; Wahyudi et al., 2020; Zuardi, 2021).

DER merupakan rasio keuangan yang digunakan untuk mengukur seberapa jauh perusahaan menggunakan hutang untuk meningkatkan keuntungan dan memenuhi kewajiban finansialnya (Nurawaliyah et al., 2022). Rasio ini membandingkan total kewajiban (hutang) dengan total ekuitas yang dimiliki oleh suatu entitas, sehingga memberikan gambaran tentang komposisi struktur modal dan tingkat leverage yang digunakan oleh bank syariah (Nihayah & Aryani, 2022; Zuardi, 2021). Dalam konteks perbankan syariah, pemahaman mendalam tentang DER menjadi sangat penting mengingat adanya prinsip-prinsip Islam yang melarang unsur maysir, gharar, dan riba dalam setiap transaksi keuangan (Fathoni & Syahputri, 2021).

Artikel ini bertujuan untuk mengkaji secara komprehensif berbagai aspek DER pada perbankan syariah, mulai dari definisi dan konsep dasar, formula perhitungan, standar kesehatan, pengaruhnya terhadap berbagai indikator kinerja keuangan, faktor-faktor yang mempengaruhinya, hingga perbandingan antara bank syariah dan konvensional. Kajian ini diharapkan dapat memberikan pemahaman yang lebih mendalam bagi para akademisi, praktisi, regulator, dan investor dalam memahami dinamika DER pada perbankan syariah.

2. Definisi dan Konsep Dasar DER

2.1 Pengertian DER

Debt to Equity Ratio (DER) adalah rasio yang menggambarkan perbandingan antara total hutang dengan total ekuitas dalam pendanaan perusahaan, sekaligus menunjukkan kemampuan modal sendiri perusahaan untuk memenuhi seluruh kewajibannya (Fadilla & Asih, 2022). Secara lebih spesifik, DER merupakan rasio yang digunakan untuk membandingkan total hutang termasuk hutang jangka panjang dan hutang jangka pendek dengan seluruh ekuitas yang dimiliki (Zuardi, 2021). Rasio ini juga dikenal sebagai rasio solvabilitas atau leverage yang mencerminkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka panjang maupun jangka pendeknya (Nasution et al., 2023).

Menurut berbagai literatur keuangan, DER merupakan rasio fundamental dalam keuangan perusahaan yang dapat menunjukkan kekuatan finansial suatu entitas (Nihayah & Aryani, 2022). Rasio ini merupakan perbandingan antara ekuitas dan hutang, di mana hutang mencakup kewajiban jangka panjang, jangka pendek, dan kewajiban lancar (Nihayah & Aryani, 2022). Dalam konteks perbankan syariah, DER menjadi salah satu indikator penting dalam menilai tingkat kesehatan bank, di samping rasio kecukupan modal (CAR) (Zuardi, 2021).

Lebih lanjut, DER dapat dilihat sebagai persentase, di mana semakin rendah persentase DER maka semakin baik kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka panjangnya (Addainuri & Haryono, 1970). Sebaliknya, semakin tinggi persentase DER berarti komposisi hutang yang dimiliki perusahaan lebih tinggi dari komposisi total modalnya, yang menunjukkan bahwa sumber modalnya bergantung pada pihak eksternal (Addainuri & Haryono, 1970). Hal ini memiliki implikasi penting bagi stabilitas keuangan dan keberlanjutan operasional bank syariah dalam jangka panjang.

2.2 Formula Perhitungan DER

Formula dasar untuk menghitung DER adalah sebagai berikut (Nasution et al., 2023; Rahayu et al., 2021). Atau dalam notasi yang lebih sederhana (Zuardi, 2021). Dalam praktiknya, total hutang yang dimaksud mencakup seluruh kewajiban bank, baik yang bersifat jangka pendek maupun jangka panjang, termasuk simpanan nasabah, pinjaman dari pihak lain, dan berbagai bentuk kewajiban lainnya (Sari et al., 2024). Sementara itu, ekuitas mencakup modal disetor, laba ditahan, cadangan, dan komponen ekuitas lainnya yang dimiliki oleh pemegang saham bank (Nihayah & Aryani, 2022).

Penting untuk dicatat bahwa dalam konteks perbankan, termasuk bank syariah, simpanan nasabah diklasifikasikan sebagai hutang atau kewajiban bank kepada nasabah (Ismail et al., 2023; Sari et al., 2024). Oleh karena itu, nilai DER perbankan secara umum cenderung lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan non-keuangan, dan hal ini merupakan kondisi yang wajar mengingat model bisnis perbankan yang berbasis pada penghimpunan dan penyaluran dana masyarakat (Ismail et al., 2023).

2.3 Klasifikasi DER sebagai Rasio Solvabilitas

DER termasuk dalam kategori rasio solvabilitas, yaitu kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi seluruh hutang atau kewajibannya dengan menggunakan seluruh modalnya (Nasution et al., 2023). Dalam sistem penilaian kesehatan bank, DER digunakan bersama dengan Capital Adequacy Ratio (CAR) untuk mengukur tingkat kesehatan bank dari aspek permodalan dan solvabilitas (Putri & Ningtyas, 2022; Zuardi, 2021).

Sebagai rasio solvabilitas, DER memberikan informasi tentang seberapa besar risiko keuangan yang ditanggung oleh bank. Semakin tinggi nilai DER, semakin besar risiko yang harus ditanggung oleh bank dan semakin besar kemungkinan terjadinya kesulitan keuangan (Nihayah & Aryani, 2022; Putra & Oktaviana, 2022). Sebaliknya, DER yang rendah mengindikasikan bahwa bank memiliki struktur modal yang lebih sehat dengan proporsi ekuitas yang lebih besar dibandingkan hutangnya (Nasution et al., 2023).

3. Standar Kesehatan DER pada Perbankan Syariah

3.1 Standar Regulasi

Dalam konteks penilaian kesehatan bank syariah di Indonesia, terdapat standar minimum yang ditetapkan oleh regulator terkait nilai DER yang dapat diterima. Berdasarkan penelitian yang dilakukan pada PT Bank Central Asia (BCA) Syariah, standar kesehatan minimum untuk rasio DER adalah DER < 58% (Zuardi, 2021). Apabila nilai DER melebihi standar ini, maka kondisi DER bank tersebut dikategorikan dalam keadaan tidak sehat (Zuardi, 2021).

Sementara itu, untuk perusahaan secara umum, DER yang dianggap ideal adalah kurang dari 1 atau 100% (Nasution et al., 2023). Namun, standar ini tidak berlaku secara langsung untuk sektor perbankan karena model bisnis perbankan yang unik, di mana simpanan nasabah dihitung sebagai hutang (Ismail et al., 2023). Oleh karena itu, nilai DER yang tinggi pada bank syariah tidak selalu mengindikasikan kondisi yang buruk, melainkan mencerminkan besarnya kepercayaan masyarakat untuk menyimpan dananya di bank tersebut (Ismail et al., 2023).

Penelitian pada Bank Syariah Indonesia menunjukkan bahwa nilai DER sebesar 9,17% pada kuartal ketiga tahun 2022 masih berada di atas rata-rata DER sebesar 8,56% (Ismail et al., 2023). Sementara itu, penelitian pada Islamic Commercial Banks di Indonesia menunjukkan rata-rata DER sebesar 3,233838, dengan nilai maksimum 30,47119 dan nilai minimum 0,192250 (Helliana & Gunawan, 2023). Variasi yang sangat besar ini mencerminkan perbedaan yang signifikan dalam struktur modal antara bank syariah di Indonesia.

3.2 Standar DER yang Direkomendasikan

Standar DER yang direkomendasikan untuk bank syariah adalah di bawah 0,90 atau 90% (Suryani et al., 2024). Namun, dalam praktiknya, rata-rata DER Bank Umum Syariah di Indonesia seringkali melebihi standar yang direkomendasikan ini. Penelitian pada Bank Umum Syariah di Indonesia dari tahun 2015 hingga 2016 menunjukkan rata-rata DER sebesar 2,600117, yang jauh di atas standar yang direkomendasikan (Suryani et al., 2024). Kondisi ini mengindikasikan bahwa rata-rata rasio DER Bank Umum Syariah kurang menguntungkan (Suryani et al., 2024).

Lebih lanjut, penelitian yang membandingkan DER bank syariah di Indonesia, Malaysia, dan Brunei Darussalam menunjukkan bahwa tingkat DER perbankan syariah di Malaysia dan Brunei Darussalam cenderung meningkat, sementara perbankan syariah di Indonesia mengalami penurunan (Hawariyuni & Suprayitno, 2023). Meskipun demikian, tingkat DER di Indonesia masih relatif besar, mencapai 7,37 (Hawariyuni & Suprayitno, 2023). Perbedaan ini mencerminkan perbedaan dalam kebijakan permodalan, regulasi, dan strategi bisnis bank syariah di berbagai negara.

3.3 Interpretasi Nilai DER

Interpretasi nilai DER pada perbankan syariah perlu mempertimbangkan konteks spesifik industri perbankan. Nilai DER yang tinggi pada bank syariah dapat memiliki dua interpretasi yang berbeda (Ismail et al., 2023; Putri & Ningtyas, 2022):

Pertama, nilai DER yang tinggi dapat mengindikasikan bahwa bank berhasil menghimpun dana dari masyarakat dalam jumlah yang besar, yang merupakan indikasi positif dari kepercayaan masyarakat terhadap bank tersebut. Semakin banyak simpanan nasabah di bank, semakin tinggi nilai DER, dan potensi keuntungan juga semakin meningkat (Ismail et al., 2023).

Kedua, nilai DER yang terlalu tinggi dapat mengindikasikan bahwa bank memiliki ketergantungan yang berlebihan pada dana pihak ketiga dan memiliki risiko yang lebih besar dalam memenuhi kewajibannya. Rasio DER yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan akan memiliki masalah nyata dalam jangka panjang, salah satunya adalah kemungkinan kebangkrutan (Nihayah & Aryani, 2022).

4. DER dan Kinerja Keuangan Perbankan Syariah

4.1 Pengaruh DER terhadap Profitabilitas (ROA)

Hubungan antara DER dan profitabilitas bank syariah, khususnya Return on Assets (ROA), telah menjadi subjek penelitian yang ekstensif dengan hasil yang beragam. Beberapa penelitian menemukan bahwa DER berpengaruh positif terhadap ROA, sementara penelitian lain menemukan pengaruh negatif atau bahkan tidak signifikan.

Penelitian yang dilakukan oleh Nazir et al. menemukan bahwa DER berpengaruh positif terhadap ROA pada bank syariah di Indonesia (Nazir et al., 2019). Hasil ini menunjukkan bahwa penggunaan hutang yang tepat dapat meningkatkan profitabilitas bank syariah. Namun, penelitian yang sama juga mencatat bahwa semakin tinggi nilai DER, semakin banyak bank menggunakan hutang sebagai sumber modal, yang pada akhirnya dapat mengurangi profitabilitas karena bank harus membayar lebih banyak kewajibannya (Nazir et al., 2019).

Sebaliknya, penelitian lain menunjukkan bahwa DER memiliki pengaruh negatif terhadap ROA. Peningkatan nilai DER diikuti oleh penurunan nilai ROA, karena keuntungan perusahaan diprioritaskan untuk membayar hutang terlebih dahulu (Nazir et al., 2019). Penelitian pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) juga menunjukkan bahwa DER berpengaruh negatif terhadap ROA dengan koefisien negatif sebesar -2,978 dan tingkat signifikansi 0,001 (Adinugraha, 2022).

Sementara itu, penelitian Nihayah dan Aryani pada Bank Umum Syariah di Indonesia periode 2008—2019 menemukan bahwa DER tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan (ROA) (Nihayah & Aryani, 2022). Hasil ini konsisten dengan penelitian Sukarno & Syaichu (2016) dan Sutrisno (2018) yang juga menemukan bahwa DER tidak terbukti berpengaruh terhadap ROA (Nihayah & Aryani, 2022). Inkonsistensi hasil penelitian ini menunjukkan bahwa hubungan antara DER dan profitabilitas bank syariah bersifat kompleks dan dipengaruhi oleh berbagai faktor kontekstual.

4.2 Pengaruh DER terhadap Return on Equity (ROE)

Hubungan antara DER dan ROE pada perbankan syariah juga menunjukkan hasil yang beragam. Penelitian Helliana dan Gunawan menemukan bahwa tingkat pendanaan yang diproksikan dengan DER memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap ROE (Helliana & Gunawan, 2023). Hal ini karena leverage yang tepat dapat memengaruhi efisiensi keuangan bank syariah, dan dengan menggunakan leverage secara hati-hati, bank syariah dapat meningkatkan penggunaan modal dan mengoptimalkan return (Helliana & Gunawan, 2023).

Penelitian pada Bank Umum Syariah yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014—2018 menunjukkan bahwa DER tidak berpengaruh terhadap ROE secara parsial, namun secara simultan LDR dan DER berpengaruh signifikan terhadap ROE (Lawati, 2021). Sementara itu, penelitian Marta et al. menemukan bahwa DER memperlemah hubungan antara ROA dan ROE terhadap Earnings Per Share (EPS) pada perbankan syariah di Indonesia (Marta et al., 2023). Hasil ini mengkonfirmasi bahwa penggunaan hutang memiliki dampak negatif terhadap hubungan antara profitabilitas dan distribusi keuntungan kepada pemegang saham.

4.3 Pengaruh DER terhadap Harga Saham

Dalam konteks pasar modal syariah, DER merupakan salah satu faktor fundamental yang memengaruhi harga saham bank syariah. Penelitian Syarifudin et al. menemukan bahwa DER berpengaruh signifikan dan negatif terhadap harga saham perbankan syariah selama pandemi COVID-19 (Syarifudin et al., 2022). Hasil ini menunjukkan bahwa semakin tinggi nilai DER, semakin rendah harga saham bank syariah, karena investor menilai DER yang tinggi sebagai sinyal risiko yang lebih besar (Syarifudin et al., 2022).

Penelitian Nurmalia dan Ardana pada bank syariah Indonesia menggunakan Vector Error Correction Model (VECM) menemukan bahwa DER memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap harga saham bank syariah dalam jangka pendek (Nurmalia & Ardana, 2024). Setiap peningkatan DER akan mengakibatkan penurunan harga saham bank syariah di Indonesia (Nurmalia & Ardana, 2024). Namun, dalam jangka panjang, DER tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham bank syariah (Nurmalia & Ardana, 2024).

Sementara itu, penelitian pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) menunjukkan bahwa DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham (Rahayu et al., 2021). Hal ini terjadi karena perusahaan dengan DER yang tinggi menunjukkan bahwa semakin besar proporsi hutang yang dimiliki, perusahaan akan lebih berani mencari pendanaan dari luar sehingga perusahaan akan fokus pada penyelesaian kewajiban dengan menawarkan harga saham yang lebih tinggi (Rahayu et al., 2021). Perbedaan hasil ini menunjukkan bahwa pengaruh DER terhadap harga saham sangat bergantung pada konteks dan karakteristik spesifik perusahaan yang diteliti.

4.4 Pengaruh DER terhadap Kualitas Laba (Earnings Quality)

Penelitian terbaru menunjukkan bahwa DER juga memiliki pengaruh terhadap kualitas laba bank syariah. Penelitian Tusa'Dya dan Wijayanti menemukan bahwa DER memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap kualitas laba bank umum syariah di Indonesia (Tusa'dya & Wijayanti, 2024). Temuan ini mengindikasikan bahwa ketika perusahaan menggunakan hutang untuk tujuan produktif, hal ini dapat bertindak sebagai leverage keuangan yang meningkatkan kapasitas perusahaan untuk berinvestasi dalam proyek-proyek yang menghasilkan pendapatan (Tusa'dya & Wijayanti, 2024).

Dalam perbankan syariah, hutang harus digunakan untuk investasi riil karena prinsip-prinsip Islam melarang spekulasi berlebihan (Tusa'dya & Wijayanti, 2024). Hutang dalam perbankan syariah harus diarahkan untuk mendukung bisnis yang benar-benar berkembang dan berkelanjutan, bukan untuk spekulasi berisiko (Tusa'dya & Wijayanti, 2024). Oleh karena itu, pengelolaan DER yang tepat dapat berkontribusi pada peningkatan kualitas laba bank syariah.

Namun, penelitian Aryanto et al. pada bank syariah di Indonesia dan Malaysia menemukan bahwa leverage yang diproksikan dengan DER tidak berpengaruh terhadap kualitas laba (Aryanto et al., 2023). Tingginya tingkat DER juga dapat menyebabkan modal atau keuntungan menjadi lebih kecil dari kewajiban, yang mengindikasikan bahwa bank syariah di Indonesia dan Malaysia belum mampu mengelola hutang secara optimal dalam meningkatkan kualitas laba (Aryanto et al., 2023).

5. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi DER Perbankan Syariah

5.1 Profitabilitas

Profitabilitas merupakan salah satu faktor utama yang memengaruhi DER perbankan syariah. Penelitian Hawariyuni dan Suprayitno pada bank syariah di Indonesia, Malaysia, dan Brunei Darussalam menemukan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh positif namun tidak signifikan terhadap struktur modal (DER) (Hawariyuni & Suprayitno, 2023). Sementara itu, penelitian Masruroh menemukan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap struktur modal perbankan syariah di dunia (Masruroh, 2022).

Pengaruh negatif profitabilitas terhadap DER ini konsisten dengan Pecking Order Theory, yang menyatakan bahwa perusahaan dengan profitabilitas tinggi akan mengurangi ketergantungannya pada dana eksternal karena bank syariah akan menggunakan sumber dana internal berupa laba bersih atau laba ditahan untuk membiayai operasional perusahaan (Masruroh, 2022). Dengan demikian, bank syariah yang memiliki profitabilitas tinggi cenderung memiliki DER yang lebih rendah.

Penelitian Wardana dan Barlian pada bank syariah di dunia juga menemukan bahwa ROA memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap struktur modal (DER) (Wardana & Barlian, 2022). Hasil ini mengkonfirmasi bahwa bank syariah yang lebih menguntungkan cenderung menggunakan lebih sedikit hutang dalam struktur modalnya. Sebaliknya, ROE dan PER tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap struktur modal bank syariah di dunia (Wardana & Barlian, 2022).

5.2 Ukuran Bank (Bank Size)

Ukuran bank merupakan faktor penting lainnya yang memengaruhi DER perbankan syariah. Penelitian Hawariyuni dan Suprayitno menemukan bahwa ukuran bank memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap DER bank syariah (Hawariyuni & Suprayitno, 2023). Ketika ukuran bank meningkat karena pinjaman eksternal, manajemen perbankan syariah diharapkan dapat memanfaatkan dana pinjaman secara optimal (Hawariyuni & Suprayitno, 2023).

Penelitian Masruroh juga menemukan bahwa ukuran bank memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap struktur modal perbankan syariah di dunia (Masruroh, 2022). Bank syariah yang besar memiliki kemudahan dalam memperoleh hutang dari kreditur karena memiliki risiko kebangkrutan yang lebih rendah dibandingkan bank syariah yang kecil, sehingga kreditur tidak perlu khawatir tentang risiko gagal bayar (Masruroh, 2022). Dengan demikian, bank syariah yang lebih besar cenderung memiliki DER yang lebih tinggi.

Penelitian Wardana dan Barlian juga mengkonfirmasi bahwa ukuran bank memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap struktur modal bank syariah di dunia (Wardana & Barlian, 2022). Dengan jumlah total aset yang besar, bank memiliki hutang yang sangat kecil secara relatif, namun dalam operasional, bank syariah yang besar lebih mudah mengakses pendanaan eksternal (Wardana & Barlian, 2022).

5.3 Likuiditas

Likuiditas merupakan faktor yang memiliki pengaruh negatif terhadap DER perbankan syariah. Penelitian Hawariyuni dan Suprayitno menemukan bahwa likuiditas memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap DER bank syariah (Hawariyuni & Suprayitno, 2023). Bank syariah yang memiliki likuiditas tinggi memiliki risiko yang lebih rendah sehingga manajer akan memilih untuk meningkatkan kepentingan pemegang saham dibandingkan kepentingan kreditur dengan mengurangi biaya hutang (Fathoni & Syahputri, 2021).

Penelitian Badarin dan Abanda pada bank syariah di Timur Tengah juga menemukan bahwa likuiditas memiliki dampak negatif terhadap book leverage (Badarin & Abanda, 2024). Hasil ini konsisten dengan teori bahwa perusahaan dengan likuiditas tinggi memiliki kemampuan yang lebih besar untuk membiayai operasionalnya dari sumber internal, sehingga mengurangi kebutuhan akan pendanaan eksternal melalui hutang (Badarin & Abanda, 2024).

5.4 Pertumbuhan Aset (Asset Growth)

Pertumbuhan aset merupakan faktor lain yang memengaruhi DER perbankan syariah. Penelitian Hawariyuni dan Suprayitno menemukan bahwa pertumbuhan aset memiliki pengaruh positif namun tidak signifikan terhadap DER bank syariah (Hawariyuni & Suprayitno, 2023). Sementara itu, penelitian Masruroh menemukan bahwa pertumbuhan aset memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap struktur modal perbankan syariah di dunia (Masruroh, 2022).

Bank syariah dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi umumnya lebih mengandalkan dana eksternal. Dengan demikian, bank syariah dengan tingkat pertumbuhan aset yang tinggi cenderung menggunakan lebih banyak hutang jangka panjang (Masruroh, 2022). Hal ini konsisten dengan teori bahwa perusahaan yang memiliki pertumbuhan aset yang lebih cepat membutuhkan dana untuk melaksanakan kegiatan perusahaan demi keberlanjutan jangka panjang, yang memengaruhi struktur modal dalam bentuk keputusan untuk menggunakan sumber dana dari hutang atau ekuitas perusahaan (Masruroh, 2022).

5.5 Struktur Aset (Asset Structure)

Struktur aset juga merupakan faktor yang memengaruhi DER perbankan syariah. Penelitian Hawariyuni dan Suprayitno menemukan bahwa struktur aset memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap DER bank syariah (Hawariyuni & Suprayitno, 2023). Peningkatan struktur aset dalam perbankan syariah dapat meningkatkan DER karena dengan jumlah aset tetap yang kecil dalam total aset perbankan syariah, perbankan syariah menggunakan dana eksternal ketika ingin menambah aset tetap (Hawariyuni & Suprayitno, 2023). Selain itu, perbankan syariah dapat menggunakan aset tetap sebagai jaminan hutang (Hawariyuni & Suprayitno, 2023).

Penelitian Fathoni dan Syahputri juga mengkonfirmasi bahwa semakin besar struktur aset yang dimiliki perusahaan, semakin besar hutang yang dimiliki perusahaan karena perusahaan memiliki akses yang lebih mudah untuk melakukan pinjaman ketika struktur aset baik (Fathoni & Syahputri, 2021). Hal ini menunjukkan bahwa aset tetap dapat berfungsi sebagai jaminan yang memudahkan bank syariah dalam mengakses pendanaan eksternal.

5.6 Intellectual Capital dan Profit Sharing Ratio

Penelitian Nasution et al. pada Bank Pembiayaan Rakyat Syariah (BPRS) di Sumatera Utara menemukan bahwa Intellectual Capital (IC) memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap DER (Nasution et al., 2023). Selain itu, Profit Sharing Ratio (PSR) juga memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap DER BPRS di Sumatera Utara (Nasution et al., 2023). Financing to Deposit Ratio (FDR) juga memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap DER BPRS (Nasution et al., 2023). Temuan ini menunjukkan bahwa faktor-faktor spesifik perbankan syariah, seperti rasio bagi hasil dan rasio pembiayaan terhadap simpanan, juga memengaruhi struktur modal bank syariah.

6. DER dan Struktur Modal Perbankan Syariah

6.1 Konsep Struktur Modal dalam Perbankan Syariah

Struktur modal merupakan aspek yang memainkan peran penting dalam manajemen keuangan perusahaan, termasuk bank syariah (Ferriswara et al., 2024). Struktur modal adalah kombinasi antara hutang dan ekuitas yang digunakan untuk membiayai aset bank syariah (Badarin & Abanda, 2024). Keputusan struktur modal merupakan keputusan kritis bagi manajer dan pemilik bank, karena memengaruhi nilai bank dan biaya modal (Badarin & Abanda, 2024).

Dalam konteks perbankan syariah, struktur modal memiliki dimensi tambahan yang berkaitan dengan prinsip-prinsip Islam. Penerapan nilai-nilai Islam tentu memiliki pengaruh pada struktur modal perbankan syariah (Fathoni & Syahputri, 2021). Salah satu contoh penerapan nilai-nilai Islam dalam bank syariah adalah penggunaan sistem profit-loss sharing (PLS) sebagai sistem utama (Fathoni & Syahputri, 2021). Sumber utama modal bank syariah adalah modal inti dan kuasi ekuitas, di mana modal inti bank syariah mencakup pemegang saham, pendapatan perusahaan, dan cadangan (Fathoni & Syahputri, 2021).

Perbedaan antara bank konvensional dan bank syariah dalam konteks determinan struktur modal juga perlu diperhatikan. Determinan struktur modal pada bank konvensional adalah profitabilitas, ukuran bank, pertumbuhan bank, tangibilitas, dan volatilitas pendapatan. Sementara pada bank syariah, faktor-faktor yang menentukan struktur modal adalah profitabilitas, ukuran bank, usia bank, dan tangibilitas (Fathoni & Syahputri, 2021).

6.2 DER sebagai Indikator Struktur Modal

DER secara umum merupakan indikator struktur modal perusahaan, termasuk bank (Hawariyuni & Suprayitno, 2023). Perusahaan yang memiliki struktur modal yang tidak menguntungkan, di mana perusahaan memiliki hutang yang sangat besar, akan memberikan beban yang sangat berat bagi perusahaan yang bersangkutan (Hawariyuni & Suprayitno, 2023). Oleh karena itu, manajemen bank syariah harus mencapai trade-off antara keuntungan dan kerugian dari penggunaan hutang dalam struktur modalnya (Wahyudi et al., 2020).

Penelitian Wahyudi et al. pada Bank Pembiayaan Rakyat Syariah (BPRS) di Indonesia menemukan bahwa struktur modal yang diukur dengan Debt and Equity-Based Financing (DEBF) memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap DER (Wahyudi et al., 2020). Temuan ini mengindikasikan bahwa peningkatan dalam struktur modal BPRS berdampak pada peningkatan DER, yang mencerminkan perubahan dalam komposisi pendanaan bank syariah (Wahyudi et al., 2020).

6.3 Teori-Teori yang Mendasari Struktur Modal Perbankan Syariah

Beberapa teori utama yang mendasari keputusan struktur modal perbankan syariah antara lain:

Trade-off Theory menyatakan bahwa perusahaan harus mencapai keseimbangan antara manfaat pajak dari penggunaan hutang dan biaya kesulitan keuangan yang timbul dari hutang yang berlebihan. Dalam konteks perbankan syariah, manajer bank harus mencapai trade-off antara keuntungan dan kerugian dari penciptaan likuiditas, dan mempertimbangkan hubungan negatif antara penciptaan likuiditas dan kinerja bank ketika membuat keputusan (Wahyudi et al., 2020).

Pecking Order Theory menyatakan bahwa perusahaan lebih memilih pendanaan internal daripada eksternal, dan lebih memilih hutang daripada ekuitas ketika pendanaan eksternal diperlukan. Dalam konteks bank syariah, teori ini relevan karena bank syariah dengan profitabilitas tinggi cenderung menggunakan laba ditahan untuk membiayai operasionalnya sebelum mencari pendanaan eksternal (Masruroh, 2022).

Agency Cost Theory didasarkan pada konflik kepentingan antara pemilik, manajer, dan kreditur, dan diperlukan untuk mengurangi biaya konflik ini dalam menentukan struktur modal yang optimal, sehingga bank dapat mengandalkan hutang untuk mengurangi risiko moral manajer (Badarin & Abanda, 2024).

7. DER dan Pembiayaan Murabahah

7.1 Pengaruh DER terhadap Pembiayaan Murabahah

Salah satu aspek penting dari DER dalam konteks perbankan syariah adalah pengaruhnya terhadap pembiayaan murabahah, yang merupakan salah satu produk pembiayaan utama bank syariah. Penelitian Muda dan Afifah menemukan bahwa DER memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap pembiayaan murabahah pada bank syariah di Indonesia (Muda & Afifah, 2018). Hasil ini menunjukkan bahwa semakin tinggi DER, semakin besar pembiayaan murabahah yang disalurkan oleh bank syariah (Muda & Afifah, 2018).

Penelitian Nurdiwaty dan Faisol juga menemukan bahwa DER secara parsial berpengaruh terhadap pembiayaan murabahah pada Bank Umum Syariah (Nurdiwaty & Faisol, 2017). Hal ini mengindikasikan bahwa struktur modal bank syariah, yang tercermin dalam DER, memiliki dampak langsung terhadap kemampuan bank dalam menyalurkan pembiayaan kepada nasabah (Nurdiwaty & Faisol, 2017).

7.2 Mekanisme Pengaruh DER terhadap Pembiayaan

Mekanisme pengaruh DER terhadap pembiayaan murabahah dapat dijelaskan melalui beberapa jalur. Pertama, DER yang tinggi mengindikasikan bahwa bank memiliki lebih banyak dana yang berasal dari hutang (termasuk simpanan nasabah), yang dapat digunakan untuk menyalurkan pembiayaan (Muda & Afifah, 2018). Kedua, DER yang tinggi juga dapat mencerminkan kemampuan bank dalam mengelola risiko dan mempertahankan kepercayaan nasabah, yang pada akhirnya mendukung ekspansi pembiayaan (Muda & Afifah, 2018).

Namun, perlu dicatat bahwa DER yang terlalu tinggi juga dapat menimbulkan risiko bagi bank syariah. Rasio DER yang tinggi menunjukkan bahwa bank menggunakan banyak hutang dalam struktur modalnya, yang menyebabkan risiko yang signifikan (Putra & Oktaviana, 2022). Oleh karena itu, manajemen bank syariah perlu menjaga keseimbangan antara penggunaan hutang untuk ekspansi pembiayaan dan pengelolaan risiko yang prudent.

8. DER dan Islamic Social Reporting (ISR)

8.1 Hubungan DER dengan Pengungkapan ISR

Dalam konteks tanggung jawab sosial perusahaan, DER juga memiliki hubungan dengan pengungkapan Islamic Social Reporting (ISR) pada bank syariah. Penelitian Putri dan Irkhami menemukan bahwa DER berpengaruh positif terhadap ISR pada Bank Umum Syariah di Indonesia (M. D. Putri & Irkhami, 2022). Hasil ini menunjukkan bahwa bank syariah dengan DER yang lebih tinggi cenderung mengungkapkan lebih banyak informasi ISR (M. D. Putri & Irkhami, 2022).

Penelitian Andriani juga menemukan bahwa leverage yang diproksikan dengan DER memiliki pengaruh yang signifikan terhadap pengungkapan CSR pada Bank Umum Syariah di Indonesia (Andriani, 2022). Hal ini dapat dijelaskan melalui teori legitimasi, di mana perusahaan dengan leverage yang tinggi memiliki persyaratan yang lebih tinggi untuk mengungkapkan informasi kepada pemangku kepentingan (Diansari et al., 2022).

Namun, penelitian lain menunjukkan hasil yang berbeda. Penelitian Nurawaliyah et al. menemukan bahwa DER tidak berpengaruh terhadap pengungkapan ISR pada bank syariah di Indonesia (Nurawaliyah et al., 2022). Penelitian Addainuri dan Haryono juga menemukan bahwa DER tidak dapat memoderasi hubungan antara ukuran perusahaan, FDR, dan ROA terhadap ISR (Addainuri & Haryono, 1970). Inkonsistensi hasil ini menunjukkan bahwa hubungan antara DER dan pengungkapan ISR dipengaruhi oleh berbagai faktor kontekstual dan metodologis.

8.2 Mekanisme Pengaruh DER terhadap ISR

Mekanisme pengaruh DER terhadap pengungkapan ISR dapat dijelaskan melalui beberapa teori. Pertama, berdasarkan teori stakeholder, perusahaan dengan DER yang tinggi memiliki lebih banyak pemangku kepentingan (kreditur, nasabah, investor) yang membutuhkan informasi tentang kondisi keuangan dan tanggung jawab sosial perusahaan (Diansari et al., 2022). Kedua, berdasarkan teori legitimasi, perusahaan dengan leverage yang tinggi perlu mengungkapkan lebih banyak informasi untuk mempertahankan legitimasinya di mata masyarakat (Kusumasari et al., 2023).

Penelitian Suryani et al. menemukan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap Islamic Corporate Social Responsibility (ICSR) pada bank syariah di Indonesia (Suryani et al., 2024). Kurangnya pengaruh leverage yang diukur dengan DER disebabkan karena bank syariah, baik dengan tingkat leverage yang tinggi maupun rendah, tetap mengungkapkan ICSR sebagai sarana pemenuhan kebutuhan informasi bagi nasabah (Suryani et al., 2024). Hal ini mencerminkan komitmen bank syariah terhadap tanggung jawab sosial sebagai bentuk akuntabilitas kepada Allah SWT dan pemangku kepentingan lainnya (Suryani et al., 2024).

9. DER dan Nilai Perusahaan Perbankan Syariah

9.1 Pengaruh DER terhadap Nilai Perusahaan

Nilai perusahaan merupakan salah satu indikator penting yang mencerminkan kinerja dan prospek bank syariah di mata investor. Penelitian Putra dan Oktaviana menemukan bahwa DER tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan bank umum syariah di Indonesia (Putra & Oktaviana, 2022). Hasil ini menunjukkan bahwa perubahan dalam DER tidak secara langsung memengaruhi persepsi investor tentang nilai bank syariah (Putra & Oktaviana, 2022).

Namun, penelitian lain menunjukkan bahwa DER memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (Ahmad, 2022). Peningkatan DER akan diikuti oleh penurunan nilai perusahaan, karena keputusan struktur modal yang berkaitan dengan pemilihan sumber dana dari dalam maupun luar secara signifikan memengaruhi nilai perusahaan (Ahmad, 2022). Investor cenderung menilai DER yang tinggi sebagai sinyal negatif yang mengindikasikan risiko yang lebih besar dan potensi kesulitan keuangan di masa depan (Kusumasari et al., 2023).

9.2 DER dan Harga Saham Syariah

Dalam konteks pasar modal syariah, DER merupakan salah satu faktor fundamental yang dipertimbangkan oleh investor dalam membuat keputusan investasi. Penelitian Mardi dan Ulupui menemukan bahwa DER memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham syariah (Mardi & Ulupui, 2023). Semakin tinggi nilai DER, semakin rendah nilai return saham syariah (Mardi & Ulupui, 2023). Hal ini karena investor menilai DER yang tinggi sebagai indikasi risiko yang lebih besar, sehingga mereka meminta return yang lebih tinggi atau mengurangi permintaan terhadap saham tersebut (Mardi & Ulupui, 2023).

Penelitian Juwita dan Diana pada perusahaan Jakarta Islamic Index (JII) menemukan bahwa DER tidak berpengaruh terhadap harga saham secara parsial (Juwita & Diana, 2020). Namun, secara simultan, DER dan ROE berpengaruh terhadap harga saham (Juwita & Diana, 2020). Hasil ini menunjukkan bahwa pengaruh DER terhadap harga saham syariah tidak dapat dipisahkan dari faktor-faktor lain yang memengaruhi penilaian investor.

10. Perbandingan DER antara Bank Syariah dan Bank Konvensional

10.1 Perbedaan Struktur Modal

Perbandingan antara DER bank syariah dan bank konvensional menunjukkan beberapa perbedaan yang signifikan. Penelitian Amjad pada bank-bank di Pakistan menemukan bahwa bank syariah memiliki rasio ekuitas terhadap kewajiban yang lebih tinggi dibandingkan bank konvensional (Amjad, 2013). Rata-rata rasio ekuitas terhadap kewajiban bank syariah adalah 0,2737, sementara bank konvensional adalah 0,1582 (Amjad, 2013). Hal ini mengindikasikan bahwa bank syariah cenderung lebih berhati-hati dalam penggunaan hutang dibandingkan bank konvensional.

Penelitian Majeed dan Zainab pada bank-bank di Pakistan periode 2008—2019 menemukan bahwa bank syariah lebih terkapitalisasi, kurang berisiko, dan memiliki likuiditas yang lebih tinggi dibandingkan bank konvensional (Majeed & Zainab, 2021). Hasil ini konsisten dengan prinsip-prinsip syariah yang mendorong kehati-hatian dalam penggunaan hutang dan penekanan pada berbagi risiko antara bank dan nasabah (Majeed & Zainab, 2021).

Penelitian Al-Hares et al. pada bank-bank di Gulf Cooperation Council (GCC) juga menemukan bahwa bank syariah, rata-rata, lebih solven (kurang berisiko) dibandingkan bank konvensional (Al-Hares et al., 2013). Hasil ini menunjukkan bahwa prinsip-prinsip syariah yang melarang spekulasi berlebihan dan mendorong berbagi risiko berkontribusi pada struktur modal yang lebih konservatif pada bank syariah (Al-Hares et al., 2013).

10.2 Implikasi Prinsip Syariah terhadap DER

Prinsip-prinsip syariah memiliki implikasi langsung terhadap struktur modal dan DER bank syariah. Dalam Islam, terdapat larangan terhadap unsur maysir (perjudian), gharar (ketidakpastian), dan riba (bunga) dalam setiap transaksi keuangan (Fathoni & Syahputri, 2021). Larangan-larangan ini membatasi jenis instrumen hutang yang dapat digunakan oleh bank syariah dan mendorong penggunaan instrumen berbasis ekuitas dan bagi hasil.

Penelitian Rudnyckyj menunjukkan bahwa para ahli keuangan Islam berupaya untuk memindahkan keuangan Islam dari ketergantungan pada instrumen berbasis hutang ke instrumen berbasis ekuitas (Rudnyckyj, 2017). Pergeseran ini mencerminkan upaya untuk membuat keuangan Islam lebih sesuai dengan prinsip-prinsip Islam yang menekankan berbagi risiko dan investasi produktif (Rudnyckyj, 2017). Dalam konteks ini, DER yang lebih rendah pada bank syariah dapat dilihat sebagai cerminan dari komitmen terhadap prinsip-prinsip syariah yang lebih autentik.

11. DER pada Berbagai Jenis Bank Syariah di Indonesia

11.1 DER pada Bank Umum Syariah (BUS)

Bank Umum Syariah (BUS) merupakan jenis bank syariah yang paling dominan di Indonesia, dengan kontribusi terbesar terhadap total aset perbankan syariah. Penelitian pada Bank Umum Syariah di Indonesia menunjukkan variasi yang signifikan dalam nilai DER antara bank. Penelitian Putra dan Oktaviana menemukan bahwa nilai DER minimum pada bank umum syariah adalah 0,38 di Bank BCA Syariah pada tahun 2016, sementara nilai maksimum adalah 6,23 di Bank Victoria Syariah pada tahun 2019 (Putra & Oktaviana, 2022).

Penelitian Lawati pada bank syariah yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014—2018 menemukan bahwa nilai DER terendah adalah 201,20% (DER Bank Tabungan Pensiunan Nasional Syariah tahun 2018), sementara nilai tertinggi adalah 3.047,12% (DER Bank Panin Dubai Syariah tahun 2017) (Lawati, 2021). Variasi yang sangat besar ini mencerminkan perbedaan yang signifikan dalam strategi pendanaan dan model bisnis antara bank syariah di Indonesia.

11.2 DER pada Bank Pembiayaan Rakyat Syariah (BPRS)

Bank Pembiayaan Rakyat Syariah (BPRS) merupakan jenis bank syariah yang lebih kecil dan berfokus pada pelayanan masyarakat di tingkat lokal. Penelitian Wahyudi et al. pada 164 BPRS yang beroperasi di 33 provinsi dari tahun 2010 hingga 2017 menemukan bahwa struktur modal yang diukur dengan DEBF memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap DER BPRS (Wahyudi et al., 2020). Temuan ini menunjukkan bahwa peningkatan dalam pembiayaan berbasis hutang dan ekuitas berkontribusi pada peningkatan DER BPRS.

Penelitian Nasution et al. pada BPRS di Sumatera Utara menemukan bahwa nilai DER yang terlalu tinggi memiliki dampak negatif terhadap kinerja keuangan karena tingkat hutang yang tinggi dapat mengurangi keuntungan (Nasution et al., 2023). Oleh karena itu, semakin rendah nilai DER, semakin baik kinerja keuangan perusahaan (Nasution et al., 2023). Penelitian ini juga menemukan bahwa BPRS Sindanglaya Kotanopan memiliki DER dalam kategori sehat dengan nilai DER 1 kali < 2 kali atau 100% < 200%, yang berdampak pada kinerja keuangan yang baik (Nasution et al., 2023).

11.3 DER Pascamerger Bank Syariah Indonesia

Merger tiga bank syariah BUMN (Bank Syariah Mandiri, BNI Syariah, dan BRI Syariah) menjadi Bank Syariah Indonesia (BSI) pada tahun 2021 merupakan peristiwa penting dalam sejarah perbankan syariah Indonesia. Penelitian Putri dan Ningtyas menemukan bahwa rasio DER tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan sebelum dan sesudah merger (L. W. Putri & Ningtyas, 2022). Hal ini karena DER yang tinggi pada bank menunjukkan semakin banyak nasabah yang menyimpan uangnya di bank, namun belum dimaksimalkan setelah merger di Bank Syariah Indonesia (L. W. Putri & Ningtyas, 2022).

Penelitian Sopharia et al. menggunakan pendekatan Economic Value Added (EVA) untuk mengukur kinerja keuangan BSI sebelum dan sesudah merger, dan menemukan bahwa kinerja keuangan BSI sebelum dan sesudah merger memberikan nilai tambah ekonomi bagi perusahaan (Sopharia et al., 2024). Sementara itu, rasio solvabilitas yang diukur dengan CAR dan DER menunjukkan peningkatan setelah merger (Sopharia et al., 2024).

12. DER dan Manajemen Risiko Perbankan Syariah

12.1 DER sebagai Indikator Risiko

DER merupakan salah satu indikator penting dalam penilaian risiko perbankan syariah. Rasio DER yang tinggi mengindikasikan bahwa bank memiliki ketergantungan yang besar pada pendanaan eksternal, yang meningkatkan risiko keuangan dan kemungkinan kesulitan keuangan (Nihayah & Aryani, 2022; Putra & Oktaviana, 2022). Penelitian Rani et al. menemukan bahwa DER merupakan salah satu indikator penting dalam penilaian kualitas aset perbankan dari perspektif mikroprudensial (Rani et al., 2024).

Semakin tinggi nilai DER mengindikasikan bahwa hutang perusahaan lebih besar dari nilai modalnya, atau dengan kata lain, hampir sebagian besar modal perusahaan adalah hutang (Rani et al., 2024). Lembaga keuangan (dalam hal ini industri perbankan) dengan nilai DER yang tinggi mengindikasikan bahwa bank sangat berisiko, yang pada akhirnya akan berdampak pada penilaian masyarakat terhadap bank dan permintaan masyarakat terhadap produk perbankan (Rani et al., 2024).

12.2 DER dan Non-Performing Financing (NPF)

Hubungan antara DER dan Non-Performing Financing (NPF) merupakan aspek penting dalam manajemen risiko perbankan syariah. Penelitian Lorenza dan Anwar menemukan bahwa DER memiliki pengaruh negatif terhadap ROA, namun NPF tidak dapat memoderasi hubungan antara DER dan ROA (Lorenza & Anwar, 2021). Hal ini berarti bahwa bank yang memiliki nilai DER yang besar maupun kecil tidak memengaruhi perolehan ROA meskipun nilai NPF terbilang besar maupun kecil (Lorenza & Anwar, 2021).

Penelitian Hussain pada bank-bank di Pakistan menemukan bahwa rasio hutang-ekuitas korporat memiliki dampak positif dan signifikan terhadap Non-Performing Loans (NPL) (Hussain, 2017). Semakin tinggi DER, semakin besar risiko gagal bayar, yang kemungkinan akan meningkatkan tingkat NPL (Hussain, 2017). Dalam konteks perbankan syariah, hubungan ini juga relevan, meskipun istilah yang digunakan adalah NPF (Non-Performing Financing) bukan NPL.

12.3 DER dan Stabilitas Keuangan

DER juga memiliki implikasi penting terhadap stabilitas keuangan perbankan syariah. Penelitian Ferriswara et al. menemukan bahwa struktur modal (yang mencakup DER) memiliki pengaruh terhadap kinerja keuangan bank syariah (Ferriswara et al., 2024). Proporsi hutang yang tidak proporsional dengan tingkat keuntungan, misalnya karena tingkat NPF yang tinggi, akan meningkatkan risiko keuangan bagi bank syariah itu sendiri di masa depan (Ferriswara et al., 2024).

Hutang dapat meningkatkan tingkat aset dan perkembangan bank syariah, namun diperlukan peningkatan kinerja agar terjadi peningkatan laba bersih untuk membayar beban hutang (Ferriswara et al., 2024). Oleh karena itu, manajemen bank syariah perlu memastikan bahwa penggunaan hutang dalam struktur modal diimbangi dengan peningkatan kinerja operasional yang memadai untuk menjaga stabilitas keuangan jangka panjang.

13. DER dalam Konteks Pasar Modal Syariah

13.1 DER sebagai Faktor Fundamental Investasi Syariah

Dalam konteks pasar modal syariah, DER merupakan salah satu faktor fundamental yang dipertimbangkan oleh investor dalam membuat keputusan investasi. Penelitian Adinugraha menemukan bahwa DER berpengaruh terhadap Return on Assets (ROA) pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) (Adinugraha, 2022). Hubungan antara DER dan ROA bersifat negatif, yang menunjukkan bahwa peningkatan DER akan mengurangi profitabilitas perusahaan (Adinugraha, 2022).

Penelitian Azwar et al. pada perusahaan JII menemukan bahwa DER memiliki pengaruh yang signifikan terhadap excess return saham syariah (Azwar et al., 2016). Hasil ini menunjukkan bahwa DER merupakan faktor fundamental yang relevan dalam menjelaskan variasi return saham syariah (Azwar et al., 2016). Investor yang berinvestasi di saham syariah perlu mempertimbangkan DER sebagai salah satu indikator risiko dan potensi return investasi mereka.

13.2 DER dalam Screening Saham Syariah

Dalam proses screening saham syariah, DER juga memainkan peran penting. Beberapa lembaga penyedia indeks syariah menggunakan rasio hutang terhadap ekuitas sebagai salah satu kriteria dalam menentukan kepatuhan syariah suatu saham. Perusahaan dengan DER yang terlalu tinggi mungkin tidak memenuhi kriteria kepatuhan syariah karena dianggap terlalu bergantung pada pendanaan berbasis hutang yang dapat mengandung unsur riba.

Penelitian Sukmajati dan Hastuti menemukan bahwa DER memiliki pengaruh positif terhadap Indonesia Sharia Stock Index (ISSI) (Sukmajati & Hastuti, 2019). Hal ini menunjukkan bahwa DER merupakan salah satu faktor yang memengaruhi pergerakan indeks saham syariah secara keseluruhan (Sukmajati & Hastuti, 2019). Pemahaman tentang hubungan antara DER dan indeks saham syariah penting bagi investor dan manajer investasi dalam mengelola portofolio saham syariah.

14. Implikasi Manajerial dan Rekomendasi Kebijakan

14.1 Implikasi bagi Manajemen Bank Syariah

Berdasarkan kajian komprehensif tentang DER pada perbankan syariah, terdapat beberapa implikasi penting bagi manajemen bank syariah. Pertama, manajemen bank syariah perlu memantau dan mengelola DER secara aktif untuk memastikan bahwa rasio ini berada dalam kisaran yang sehat dan tidak menimbulkan risiko keuangan yang berlebihan (Nasution et al., 2023; Nihayah & Aryani, 2022). Kedua, manajemen perlu mempertimbangkan trade-off antara penggunaan hutang untuk ekspansi bisnis dan risiko yang ditimbulkan oleh DER yang tinggi (Wahyudi et al., 2020).

Ketiga, manajemen bank syariah perlu memastikan bahwa penggunaan hutang dalam struktur modal sesuai dengan prinsip-prinsip syariah dan tidak mengandung unsur riba, gharar, atau maysir (Fathoni & Syahputri, 2021). Keempat, manajemen perlu mempertimbangkan dampak DER terhadap berbagai indikator kinerja keuangan, termasuk profitabilitas, nilai perusahaan, dan harga saham, dalam membuat keputusan tentang struktur modal (Nihayah & Aryani, 2022; Putra & Oktaviana, 2022; Syarifudin et al., 2022).

14.2 Implikasi bagi Regulator

Bagi regulator perbankan syariah, kajian tentang DER memiliki beberapa implikasi penting. Pertama, regulator perlu menetapkan standar DER yang jelas dan terukur untuk bank syariah, dengan mempertimbangkan karakteristik unik industri perbankan syariah (Suryani et al., 2024; Zuardi, 2021). Kedua, regulator perlu memantau perkembangan DER bank syariah secara berkala dan mengambil tindakan korektif jika diperlukan untuk menjaga stabilitas sistem keuangan syariah (Rani et al., 2024).

Ketiga, regulator perlu mempertimbangkan dampak kebijakan permodalan terhadap DER bank syariah dan kemampuan bank dalam menyalurkan pembiayaan kepada masyarakat (Helliana & Gunawan, 2023). Keempat, regulator perlu mendorong bank syariah untuk mengembangkan instrumen pendanaan berbasis ekuitas yang sesuai dengan prinsip-prinsip syariah, sebagai alternatif dari pendanaan berbasis hutang yang dominan saat ini (Fathoni & Syahputri, 2021; Rudnyckyj, 2017).

14.3 Implikasi bagi Investor

Bagi investor yang berinvestasi di saham bank syariah, pemahaman tentang DER memiliki beberapa implikasi penting. Pertama, investor perlu mempertimbangkan DER sebagai salah satu indikator risiko dalam menilai saham bank syariah (Nurmalia & Ardana, 2024; Syarifudin et al., 2022). DER yang tinggi mengindikasikan risiko yang lebih besar, yang perlu diimbangi dengan potensi return yang lebih tinggi (Mardi & Ulupui, 2023).

Kedua, investor perlu memahami bahwa DER yang tinggi pada bank syariah tidak selalu mengindikasikan kondisi yang buruk, karena simpanan nasabah diklasifikasikan sebagai hutang dalam laporan keuangan bank (Ismail et al., 2023). Ketiga, investor perlu mempertimbangkan DER bersama dengan indikator keuangan lainnya, seperti ROA, ROE, CAR, dan NPF, dalam membuat keputusan investasi yang komprehensif (Nihayah & Aryani, 2022; Ningtyas & Pratama, 2022).

15. Kesimpulan

Kajian komprehensif tentang Debt to Equity Ratio (DER) pada perbankan syariah menunjukkan bahwa rasio ini merupakan indikator keuangan yang sangat penting dan multidimensional. DER tidak hanya mencerminkan struktur modal bank syariah, tetapi juga memiliki implikasi yang luas terhadap profitabilitas, nilai perusahaan, harga saham, kualitas laba, dan pengungkapan tanggung jawab sosial bank syariah (Nazir et al., 2019; Nihayah & Aryani, 2022; Wahyudi et al., 2020; Zuardi, 2021).

Hubungan antara DER dan berbagai indikator kinerja keuangan bank syariah bersifat kompleks dan tidak selalu konsisten antara penelitian. Beberapa penelitian menemukan pengaruh positif DER terhadap profitabilitas, sementara penelitian lain menemukan pengaruh negatif atau tidak signifikan (Adinugraha, 2022; Nazir et al., 2019; Nihayah & Aryani, 2022). Inkonsistensi ini mencerminkan kompleksitas hubungan antara struktur modal dan kinerja keuangan dalam konteks perbankan syariah yang dipengaruhi oleh berbagai faktor kontekstual, termasuk ukuran bank, kondisi ekonomi makro, dan kebijakan manajemen (Hawariyuni & Suprayitno, 2023; Masruroh, 2022).

Faktor-faktor yang memengaruhi DER perbankan syariah mencakup profitabilitas, ukuran bank, likuiditas, pertumbuhan aset, dan struktur aset (Badarin & Abanda, 2024; Hawariyuni & Suprayitno, 2023; Masruroh, 2022). Pemahaman tentang faktor-faktor ini penting bagi manajemen bank syariah dalam membuat keputusan yang tepat tentang struktur modal yang optimal. Selain itu, prinsip-prinsip syariah yang melarang riba, gharar, dan maysir juga memiliki implikasi penting terhadap jenis instrumen hutang yang dapat digunakan oleh bank syariah dan mendorong penggunaan instrumen berbasis ekuitas dan bagi hasil (Fathoni & Syahputri, 2021; Rudnyckyj, 2017).

Dalam konteks perbandingan antara bank syariah dan bank konvensional, penelitian menunjukkan bahwa bank syariah cenderung lebih konservatif dalam penggunaan hutang dan memiliki tingkat solvabilitas yang lebih baik dibandingkan bank konvensional (Al-Hares et al., 2013; Amjad, 2013; Majeed & Zainab, 2021). Hal ini mencerminkan pengaruh prinsip-prinsip syariah terhadap kebijakan permodalan bank syariah dan komitmen terhadap pengelolaan risiko yang prudent.

Secara keseluruhan, DER merupakan indikator keuangan yang sangat relevan dalam penilaian kesehatan dan kinerja perbankan syariah. Pemahaman yang mendalam tentang DER, faktor-faktor yang memengaruhinya, dan implikasinya terhadap berbagai aspek kinerja bank syariah sangat penting bagi semua pemangku kepentingan, termasuk manajemen bank, regulator, investor, dan akademisi, dalam mendukung pengembangan industri perbankan syariah yang sehat, berkelanjutan, dan sesuai dengan prinsip-prinsip Islam.